ANÁLISE || Muitos economistas têm manifestado preocupação com o facto de os elementos da agenda de Trump poderem ser inflacionistas
Quando o presidente Barack Obama fez o juramento de posse em janeiro de 2009, o desemprego estava a aumentar, os mercados estavam a cair e as famílias a perder as suas casas. Obama herdou uma calamidade económica.
Donald Trump tem uma mão muito mais forte, mesmo quando regressa à Casa Branca e promete remodelar drasticamente a economia americana através de uma enxurrada de ações executivas e de legislação abrangente.
O desemprego terminou em 2024 com uma taxa de apenas 4,1%. Os únicos presidentes que herdaram uma taxa de desemprego inferior foram George W. Bush em janeiro de 2001 e Richard Nixon em janeiro de 1969.
Embora o custo de vida continue a ser uma grande frustração e permaneçam os riscos de a inflação reacender, a economia dos EUA está, de um modo geral, em boa forma quando Trump assume o poder. O mercado de trabalho está a desfrutar de um período histórico de crescimento ininterrupto, os aumentos salariais estão a superar a subida de preços e o crescimento global continua a desafiar as expectativas.
“O presidente está a herdar uma economia muito saudável”, diz David Kelly, estratega global chefe da JPMorgan Asset Management.
Grandes questões se colocam
Uma coisa que pode arrefecer um pouco a economia dos EUA é a enorme quantidade de incerteza que está a ser injetada neste momento.
É natural que haja alguma incerteza quando há uma mudança de poder em Washington, com o novo partido a trazer as suas próprias ideias e filosofias.
No entanto, Trump está a começar o seu segundo mandato com estrondo, promulgando uma série de ações executivas no seu primeiro dia, que abrangem tudo, desde a energia e a imigração até à forma como o Governo federal funciona.
Trump prometeu que isto é apenas o começo, prometendo impor tarifas maciças, reduzir uma quantidade impressionante de burocracia e conceder novos benefícios fiscais a empresas e indivíduos.
“A incerteza é um imposto sobre a economia”, lembra Kelly, da JPMorgan. “No futebol, pode querer-se manter o adversário às escuras. Mas se estivermos a gerir uma economia, queremos tornar os nossos planos claros. Se não o fizermos, as pessoas podem esperar para tomar decisões e isso tende a abrandar a economia”.
As dúvidas continuam a pairar sobre a agenda comercial de Trump.
Trump prometeu impor tarifas maciças a aliados e rivais, mas o momento exato e o impacto dessas tarifas permanecem pouco claros. Por exemplo, disse na segunda-feira que iria impor tarifas de 25% sobre o Canadá e o México a 1 de fevereiro, mas não assinou uma ação executiva que ordenasse a entrada em vigor dessas tarifas.
Relativamente a outros países, Trump afirmou que a sua administração poderia impor tarifas generalizadas, mas que ainda não estava preparada para o fazer. Qual será o nível das tarifas e durante quanto tempo se manterão elevadas? Como é que os outros países vão reagir? Alguns, como o Canadá, prometeram retaliar com tarifas e outras ações.
Durante o seu discurso de tomada de posse, Trump prometeu “iniciar imediatamente a revisão do nosso sistema comercial para proteger os trabalhadores e as famílias americanas” e até reiterou os planos para criar um Serviço de Receitas Externas para recolher as receitas das tarifas. (Embora Trump tenha dito que os países estrangeiros serão tributados, as tarifas são pagas pelos importadores dos EUA, não pelos exportadores estrangeiros. E, muitas vezes, estes transferem os custos para os consumidores sob a forma de preços mais elevados).
O desafio do custo de vida
Trump sabe que a maior frustração de muitos americanos é o nível dos preços. As pessoas estão a gastar muito mais na mercearia, na renda, no seguro automóvel e noutros artigos do que antes da pandemia.
O agregado familiar típico dos EUA está a gastar cerca de 1.213 dólares mais do que em janeiro de 2021 pelos mesmos bens e serviços, de acordo com a Moody's Analytics.
Os salários, em média, aumentaram um pouco mais do que isso. Ainda assim, isso significa que muitas pessoas apenas estão a conseguir sobreviver com o custo de vida mais elevado e muitas outras estão a ficar para trás.
Trump disse que vai conseguir que os preços baixem, mas muitos economistas duvidam que isso aconteça em geral, a menos que a economia se desmorone. Embora os consumidores adorem as quedas de preços, a deflação total pode ser perigosa e difícil de escapar.
“Não é possível fazer com que os preços voltem aos níveis anteriores à pandemia. A única forma de o fazer não é através de uma recessão, mas sim de uma depressão”, afirmou Kelly. Trump reconheceu isso recentemente, observando que uma vez que os preços sobem, é difícil fazê-los baixar novamente, mas insistiu que pode fazer isso acontecer.
No entanto, muitos economistas têm manifestado preocupação com o facto de os elementos da agenda de Trump poderem ser inflacionistas.
As empresas poderiam transferir o custo dos direitos aduaneiros para os consumidores, como já fizeram no passado. E as deportações em massa poderiam privar de trabalhadores os sectores-chave da construção, da agricultura e outros.
Atualmente, existem preocupações de que a economia dos EUA esteja demasiado quente - e que a agenda de Trump a possa sobreaquecer. A taxa de inflação caiu, mas continua acima do objetivo da Reserva Federal. Os mercados bateram recordes atrás de recordes, alimentados por uma corrida às ações das grandes empresas de tecnologia e de inteligência artificial.
“O resultado final é que a economia dos EUA está a entrar em 2025 com uma base sólida”, escreveu Torsten Slok, economista-chefe da Apollo Global Management, numa nota divulgada segunda-feira intitulada ‘A economia dos EUA está em grande forma’.
“Continuamos a preocupar-nos mais com os riscos de subida do crescimento e da inflação”, disse Slok.
Em última análise, o sucesso económico de Trump pode não depender da queda dos preços. Em vez disso, Trump deveria estar a torcer pela continuação de uma série que começou sob o presidente Joe Biden: crescimento real dos salários.
Os salários têm vindo a ultrapassar os preços de forma consistente. Se esta tendência se mantiver durante o mandato de Trump, muitos mais americanos irão acompanhar o nível mais elevado dos preços e sentir-se-ão melhor em relação ao custo de vida.
