A paciência do Presidente dos EUA, Donald Trump, está a esgotar-se: quer taxas de juro mais baixas, um elemento-chave da sua agenda económica. O único problema: os responsáveis por fixar as taxas de juro nos Estados Unidos não lhe prestam contas.
Na última semana, Trump atacou o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, por não baixar os custos dos empréstimos, ameaçando despedi-lo de uma agência governamental independente. Na segunda-feira, Trump renovou a sua campanha de pressão pública contra Powell, chamando-lhe “grande falhado”.
Mas as exigências de Trump contrastam fortemente com a abordagem baseada em dados que o Fed segue. Não só a inflação continua mais elevada do que os funcionários do Fed querem, como as mudanças políticas maciças de Trump ameaçam fazer disparar ainda mais os preços.
“Os riscos para a inflação são mais elevados do que eram há um ano, pelo que a consequência disso é que podemos ter de manter a política [monetária] mais apertada durante mais tempo do que pensávamos”, referiu a presidente da Reserva Federal de São Francisco, Mary Daly, num evento organizado pela Universidade da Califórnia, em Berkeley.
Sob a liderança de Powell, o Fed conseguiu até agora controlar a inflação mais galopante em mais de 40 anos sem uma recessão, um feito excecionalmente raro conhecido como “aterragem suave”. Até republicanos como o senador John Kennedy, do Louisiana, elogiaram o firme compromisso do Fed com os dados.
Em recentes discursos públicos, vários responsáveis do Fed concordaram que podem ser pacientes antes de cortar as taxas. A inflação ainda está acima da meta de 2% do Fed e o mercado de trabalho continua em boa forma, pelo que não existe um caso convincente para o Fed cortar as taxas de juro.
As tarifas elevadas e abrangentes de Trump também injetaram incerteza na economia. Os analistas dizem que a América pode estar a caminhar para um crescimento significativamente mais fraco e uma inflação mais rápida – uma combinação tóxica conhecida como “estagflação”.
A presidente da Reserva Federal de Boston, Susan Collins, também ecoou este sentimento recentemente, dizendo que vê “a política monetária como bem posicionada para lidar com uma vasta gama de potenciais resultados económicos neste ambiente altamente incerto”.
Tradução: As taxas de juro podem facilmente mudar em qualquer direção, por isso é melhor manter-se firme, especialmente num momento tão incerto, até que os dados económicos digam o contrário.
‘Mais trabalho a fazer’
Quando a economia está em dificuldades e o desemprego começa a aumentar, o Fed normalmente intervém para estancar a hemorragia, reduzindo as taxas. Mas não há dados que mostrem instabilidade económica ou desemprego elevado.
A medida de inflação preferida do Fed – o índice de preços das despesas de consumo pessoal – desceu substancialmente desde que atingiu um pico de quatro décadas em junho de 2022. Mas em fevereiro ainda estava a uma taxa anual de 2,5%. O objetivo do Fed é de 2%.
A economia também continua a assentar em bases sólidas: o desemprego continua baixo, os empregadores continuam a criar postos de trabalho a um ritmo sólido e as despesas de consumo, que alimentam dois terços da economia dos EUA, abrandaram, mas ainda não caíram de um penhasco.
“A economia dos EUA continua a expandir-se, mas o ritmo de crescimento parece ter-se moderado”, disse o presidente da Reserva Federal de St. Louis, Alberto Musalem, a 11 de abril, num evento em Hot Springs, Arkansas. “Ainda há mais trabalho a fazer para trazer a inflação de volta ao nosso objetivo de 2%.”
O Fed opera independentemente da Casa Branca, o que significa que Powell e outros funcionários do Fed podem definir as taxas de juros com base no que acham melhor e não com base em considerações políticas de curto prazo. Essa independência pode ser profundamente tranquilizadora para os investidores em alturas de maior incerteza – como agora.
“A independência do Fed é mais importante do que nunca num momento em que há risco para a inflação subjacente e as expectativas de inflação decorrentes do aumento tarifário de Trump ”, escreveram analistas da Evercore ISI numa nota aos analistas a 17 de abril.
E, embora Trump queira cortes nas taxas de juro, os responsáveis da Reserva Federal já deram sinais de que estão bem com a taxa atual.
“A postura da política monetária está bem posicionada”, disse a presidente da Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, num evento em Dallas no início deste mês.
