A Reserva Federal apresentou, na última quarta-feira, um quadro de uma economia dramaticamente remodelada pelo presidente Donald Trump e pela sua política económica. A Reserva Federal (Fed) alertou para o facto de as tarifas aduaneiras poderem atenuar significativamente as perspetivas económicas, dando origem a uma inflação mais elevada e a um crescimento mais lento. Isso suscitou preocupações sobre a temida “estagflação”, uma maldição económica da qual é difícil escapar.
Para acalmar os investidores, as empresas e os consumidores preocupados, a Reserva Federal pediu cautela em relação às suas previsões, observando que a inflação causada pelas tarifas pode não ser duradoura. No entanto, não há cocktail que um banqueiro central odeie mais do que desemprego elevado misturado com inflação elevada.
Enquanto Wall Street já estava a começar a soar o alarme sobre a estagflação, o presidente da Fed, Jerome Powell, manteve-se relativamente otimista.
No entanto, muitos observadores do mercado consideraram que as novas previsões económicas dos responsáveis da Reserva Federal deixavam transparecer o cheiro da estagflação.
De acordo com as últimas estimativas medianas, a taxa de desemprego dos EUA poderá atingir 4,4% até ao final do ano. A inflação, medida pelo índice de preços das despesas de consumo pessoal (PCE), poderá subir para 2,7%.
Trata-se de um aumento em relação à taxa de desemprego de 4,3% e à taxa de inflação de 2,5% projetada pelas autoridades em dezembro. É também um salto em relação à atual taxa de desemprego de 4,1%, de acordo com o relatório de emprego de fevereiro, e à inflação do PCE de 2,5% em janeiro.
Além disso, o produto interno bruto dos EUA, segundo as previsões da Fed, crescerá a uma taxa anual de 1,7%. Em dezembro, a mesma Fed projetou um ritmo de 2,1%.
Numa nota enviada aos clientes na quarta-feira, o economista-chefe do JPMorgan nos EUA, Michael Feroli, disse que as projeções “foram revistas numa direção estagflacionária”.
No entanto, se as últimas previsões da Fed se confirmarem, estarão muito longe da estagflação.
A estagflação explicada
A estagflação é o derradeiro cenário do dia do juízo final para os banqueiros centrais. Façam eles o que fizerem, é quase certo que a economia será afetada.
As baixas taxas de desemprego tendem a compensar parte do sofrimento causado por níveis elevados de inflação, porque as empresas geralmente só podem aumentar os preços quando as pessoas ganham o suficiente para o fazer. Por outro lado, quando o desemprego é elevado e as pessoas estão a cortar nos gastos, as empresas têm dificuldade em estabelecer preços mais elevados aos seus clientes, o que mantém a inflação baixa.
Um dos piores surtos de estagflação ocorreu na década de 1970, depois de um aumento dos preços do petróleo resultante do embargo árabe aos Estados Unidos e a outros países que apoiaram Israel na Guerra do Yom Kippur de 1973 ter aumentado drasticamente o custo de vida. Mas quando a Reserva Federal tentou aliviar a inflação aumentando as taxas de juro, a economia entrou em recessão.
Depois, para tirar a economia de uma recessão, a Fed baixou as taxas de juro. Isso resultou numa inflação mais elevada. Em última análise, foi necessária uma recessão dolorosa, sem cortes nas taxas de juro, para que a economia voltasse ao bom caminho.
O que a economia está a viver agora, em parte devido às políticas tarifárias de Donald Trump, que reduzem as previsões de crescimento económico e renovam as preocupações com a inflação, dificilmente levará os responsáveis da Reserva Federal a sussurrarem estagflação uns aos outros.
“Eu andava por cá na altura da estagflação. A taxa de desemprego era de 10%. Era uma inflação elevada de um dígito e um crescimento muito lento”, disse Powell em maio passado, referindo-se à estagflação da década de 1970.
Atualmente, não estamos nem perto desses níveis da década de 1970.
