Há muita expectativa para o próximo capítulo da guerra comercial - é que no início de agosto Trump vai ter de tomar decisões sobre as tarifas. E já se sabe como é com Trump: num dia ele diz que faz coisas, no dia seguinte ele adia essas coisas. Enquanto isso: os mercados nos EUA têm feito muito dinheiro
Os mercados estão a crescer a pique com Trump. Mas estão prestes a enfrentar um enorme teste
por John Towfighi, CNN
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Nova Iorque CNN - Seis meses após o início do segundo mandato de Donald Trump, um olhar rápido sobre o mercado acionista pode oferecer uma imagem tranquilizadora: o S&P 500 acabou de fechar acima dos 6.300 pontos pela primeira vez e registou oito máximos históricos no último mês.
Se olharmos para os mercados a meio do ano, pode não ser evidente que houve uma turbulência comercial sem precedentes, conflitos no Médio Oriente e ataques implacáveis à independência da Reserva Federal.
O mercado de valores e a bitcoin subiram para máximos históricos, enquanto as obrigações retomaram uma recuperação constante e a volatilidade dos preços do petróleo diminuiu. Até à data, os mercados mundiais têm-se mostrado extremamente resistentes.
O clima de calma em Wall Street é uma mudança extraordinária em relação ao início de abril, quando o S&P 500 atingiu o seu nível mais baixo de mais de um ano e esteve à beira de um mercado em baixa depois de Trump ter revelado as suas tarifas iniciais do “Dia da Libertação”.
Os mercados têm flutuado perto de máximos históricos, apesar da incerteza tarifária subjacente. Embora os investidores tenham começado a ignorar uma infinidade de preocupações, as ações dos EUA estão a ser negociadas com avaliações historicamente caras, à medida que se aproxima o prazo tarifário autoimposto por Trump a 1 de agosto. À medida que Trump avança com a sua guerra comercial, o ímpeto dos mercados vai enfrentar um teste tarifário.
“O que tem mantido as ações no alto é a premissa de que quaisquer aumentos de tarifas a 1 de agosto não serão permanentes ”, afirma Thierry Wizman, estratega global de câmbio e taxas do Macquarie Group, numa nota.
“A perspetiva de que os ‘acordos’ sejam alcançados depois disso continua a ser um fator, acreditamos, que impede os investidores de venderem ações de forma mais agressiva”, refere Wizman.
Jeff Buchbinder e Adam Turnquist, estrategas da LPL Financial, declararam numa nota que a “recuperação em forma de V” invulgarmente acentuada e rápida do S&P 500 desde o seu ponto mais baixo no início de abril foi “uma das mais poderosas recuperações pós-correção na história do mercado bolsista”.
A rapidez da recuperação do mercado levantou questões sobre se esta é apoiada por factores fundamentais - ou se podem surgir fraquezas subjacentes.
Um mercado impulsionado pelo momentum
Embora o mercado tenha sofrido episódios de enorme volatilidade nos últimos meses, as bolsas continuam a subir. O S&P 500 subiu 5,2% desde que Trump tomou posse.
Trump reconheceu a recuperação do mercado. No início deste mês, o presidente disse à NBC News que “as tarifas foram muito bem recebidas”, observando que o “mercado de ações atingiu um novo recorde”.
O “abrandamento” dos anúncios iniciais de tarifas “eliminou os piores cenários” para as perspetivas de crescimento económico e inflação, indicaram os investidores da BlackRock numa nota, que apoiou a recuperação do mercado.
Steve Sosnick, estratega-chefe da plataforma de negociação Interactive Brokers, diz à CNN que a recuperação também foi impulsionada pelo impulso e pelo medo de perder.
“Desde a reviravolta do presidente no início de abril, que deu a volta ao mercado, muito dinheiro foi ganho basicamente por investidores que assumiram que estas tarifas seriam adiadas, renegociadas ou atenuadas”, refere Sosnick. “E se houver um comércio que funcione muito bem para as pessoas durante um longo período de tempo, elas continuarão a fazê-lo.”
Enquanto isso, a bitcoin atingiu na semana passada um recorde de alta acima de 123 mil dólares, enquanto os republicanos no Congresso pressionavam com uma legislação histórica para regulamentar as criptomoedas.
Os economistas da consultora Capital Economics referem numa nota que acreditam que “a economia dos EUA irá resistir à guerra comercial global”, permitindo que o S&P 500 continue a subir. No entanto, segundo os mesmos economistas, a “abordagem imprevisível” de Trump em relação ao comércio e os ataques à independência do Fed podem “desencadear” uma queda nas ações.
“A suposição generalizada entre os participantes do mercado ainda parece ser de que o presidente não seguirá as ameaças de aumentar as tarifas muito mais e que o presidente Powell permanecerá no cargo, mas isso pode ser muito otimista.”
O S&P 500 não registou um ganho ou perda superior a 1% desde 24 de junho. É um sinal de que o ímpeto diminuiu. A Bitcoin foi negociado em torno de 119.000 dólares na terça-feira.
Megan Horneman, diretora de investimentos da Verdence Capital Advisors, disse que acha que os mercados podem ser complacentes com os riscos potenciais, visto que as ações são historicamente caras.
Embora as bolsas e as obrigações tenham saído relativamente incólumes, uma exceção é o dólar americano, que continuou a registar uma queda abrupta. O índice do dólar americano, que mede a força do dólar em relação às seis principais moedas estrangeiras, caiu quase 11% desde que Trump assumiu o cargo.
O ouro e a prata, entretanto, continuaram a servir de proteção contra a incerteza comercial de Trump. Os metais preciosos amarelo e prata subiram 30% e 35% este ano, respetivamente.
Dinheiro de retalho no lugar do condutor
A recuperação nos últimos meses tem sido impulsionada por investidores de retalho, ou indivíduos que compram as suas próprias acções, em oposição às instituições de Wall Street, de acordo com Venu Krishna, estratega de ações do Barclays.
“A reavaliação do risco por parte do dinheiro institucional continua a ser fraca, o que torna provável que os investidores de retalho tenham estado ao leme da última etapa da subida”, afirma Krishna - que estima que os investidores de retalho investiram mais de 50 mil milhões de dólares em títulos globais no mês passado.
Os investidores que compraram a queda quando os mercados caíram em abril foram recompensados com uma extraordinária marcha para novos máximos. O S&P 500 ganhou quase 27% desde o seu ponto mais baixo em abril. O Nasdaq Composite, de alta tecnologia, subiu quase 37%.
O Nasdaq 100, de menor dimensão, passou 62 dias sem descer abaixo da sua média móvel de 20 dias, o que constitui a segunda série mais longa de que há registo, depois de uma série de 77 dias em 1999, de acordo com Jonathan Krinsky, técnico-chefe de mercados da empresa de investimentos BTIG.
E o dinheiro de Wall Street, que tem estado à margem, está a regressar ao mercado. Um inquérito realizado em julho pelo Bank of America a gestores de fundos globais revelou o maior aumento de “apetite pelo risco” de que há registo. O inquérito revelou também o sentimento mais otimista desde fevereiro.
Ethan Harris, um observador do mercado e ex-economista do Bank of America, afirmou num post no LinkedIn que os anúncios de tarifas de Trump podem ser caracterizados como “Trump tenta sempre novamente”, em oposição a “Trump sempre se acovarda”.
“Os seus anúncios agressivos são uma forma de testar aquilo de que ele pode ‘escapar’”, declara Harris. “Daí o fluxo constante de novas ameaças, recuos parciais e depois mais ameaças.”
À medida que as ações se mantêm perto de níveis recordes à medida que o prazo comercial de Trump se aproxima, resta saber se os mercados vão recuar no plano do presidente para interromper o comércio internacional.
“Os vigilantes dos títulos podem ou não ter começado a voltar este ano”, afirma Harris. “Será que o mercado de ações se tornará o vigilante da guerra comercial ou permanecerá complacente?”
